惠誉评级：龙湖业绩符合预期，资本市场准入改善支持评级
格隆汇3月23日丨惠誉称，龙湖集团2022年的财务业绩符合预期，其杠杆率仅小幅上升。估计龙湖集团以净债务(包括资产支持证券)/净房地产资产衡量的杠杆率，从2021年的40%略微升至2022年的42%，而我们的预测为41%。龙湖报告称，其2023年1月至2月的销售有所恢复，合同销售总额同比增长40%，平均售价(ASP)稳定在1,6000元/平方米。2022年，龙湖的总销售额下降31%，至人民币2016亿元，平均售价为15,451元/平方米，其表现优于许多同行。惠誉认为，得益于中国经济重新开放，房地产销售企稳，龙湖规模可观的房地产投资组合将有助于龙湖将其杠杆控制在45%以下，超过这一水平惠誉将考虑采取负面评级行动。龙湖的目标是在2023年将债务总额维持在人民币2,000亿元左右，并降低离岸债务占债务总额的比例。龙湖寻求用在岸融资替换部分离岸债务，龙湖有强大的银行渠道。龙湖的流动性仍然强劲。其可用现金为720亿元人民币，能够覆盖其报告的210亿元人民币短期债务的3.5倍，或包括资产支持证券在内的短期债务的2倍左右。自2022年12月以来，龙湖的在岸和离岸债券价格已大幅回升，当时龙湖发行了20亿元人民币的在岸中期票据，由中国债券保险股份有限公司提供完全担保。价格回升可能表明龙湖的资本市场准入有所改善。这一指标的持续改善对支持龙湖的评级至关重要。龙湖还在考虑将其100%拥有的物业管理部门龙湖智能生活有限公司(Longfor Intelligent Living Ltd.)进行IPO。如果IPO实现，将改善龙湖的杠杆状况，并使其资金来源多样化。
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